预制菜的风口继续撩拨资本的心弦。

艾媒数据显示，2021年我国预制菜市场预测规模达到3459亿元，并在2023年超过5000亿元。

2022年以来，预制菜赛道越来越热，压押注不同细分赛道的品牌正相继叩响A股大门。

这次，一家水产品预制菜企业鲜美来食品股份有限公司（下称“鲜美来”）拟冲刺沪市主板。与其他预制菜品牌有所不同的是，鲜美来以水产品预制菜生产和销售为主，如若进展顺利，其将成为“水产预制菜第一股”。

招股书显示，鲜美来拟募资约6.06亿元，分别用于海洋食品产业化项目、冷冻食品分装冷藏及物流配送项目（二期）以及补充流动资金。

这次递交招股书后，正处在热门赛道的鲜美来，接受着来自各界资本的审视。

产品同质化严重

成立于2006年的鲜美来，主营业务为水产品预制菜的研发、生产和销售，主要产品包括以虾滑等为主的即烹类预制菜，以虾仁、生鱼片等为主的即配类预制菜。

招股书显示，鲜美来近几年营收保持稳步增长，2018年至2021上半年，营收分别为7.68亿元、9.11亿元、8.50亿元和4.09亿元。

值得一提的是，其中，虾滑、虾仁和生鱼片这三大类产品的收入分别占主营业务收入比例的89.13%、91.13%和91.51%和90.13%。产品相对单一，这背后蕴含着一定风险。

由于鱼虾并没有太多的独特性，同质化严重，竞争门槛不高，未来鲜美来的增长收益局限在此、很难建立市场壁垒。

另外从经营效率上看，鲜美来的存货周转在同行业中处于较低值。行业内平均值均在3.2-4左右，而鲜美来均维持在2左右的水平。

为了解决这一问题，鲜美来率先考虑引进鳕鱼制品、水饺制品等预制菜来丰富品类，同时着重发力冷链物流。

鳕鱼制品相对虾滑、鱼片要高端很多，不同品类的消费者也不同，因此拿下这一相对高端的新市场或许对鲜美来说是个挑战。

同时对于仅靠单一品类作为销售额的鲜美来说，打造冷链物流，需要投入高昂的成本。即使例如京东等巨头企业，也是深耕多年花费巨额心血才炼成的。

对于一家食品企业来说，想要发展成苍天大树，还得先将树基打牢——食品质量。

鲜美来近几年曝光多起食品问题。

2018年3月，吉林省工商局发现鲜美来的产品外包装上突出标注“儿童鱼排”，属于误导性宣传。就在一个月后，北海市质量技术监督局执法人员对鲜美来进行现场检查，发现虾仁产品净含量不合格。

在2021年10月，吉林省长春市市场监督管理局抽检100批次食品，只有2个批次不合格，其中就包括鲜美来。

主营业务毛利率低于同行

水产品预制菜行业的上游是众多海产品捕捞公司、批发商和渔民，下游是餐饮、商超、批发商、消费者。因此，暴露出几个问题。

（1）进入门槛不高，竞争激烈

很多消费者对品牌的依赖度并没有那么重，比如在电商平台上售卖的虾滑品牌高达数十种。

同时，在每逢火锅场景使用虾滑时，消费者可选择的替代品也较多，虾滑、虾仁的替代品有鲜牛肉、牛肉丸、鱼丸等等。

这个行业的生产工艺流程也较为简单，很容易被复制。且存在行业普遍经营杠杆系数较低的局面。这也就从侧面说明，行业不存在寡头垄断的效应，单家企业很难建立起牢固的护城河。

而鲜美来正是身处一个成长空间大，但竞争却日益激烈的行业。

（2）一块蛋糕，数家巨头围猎

上述提到过虾滑的替代品——牛肉丸、鱼丸等等，背后正是冷冻水产品巨头们暗地争夺的一块市场。

与鲜美来可以媲美的上市公司，例如安井食品、千味央厨、海欣食品等。从同行业的毛利率比较来说，鲜美来低于行业平均水平。

从2018年至2021上半年，安井食品、千味央厨、海欣食品的平均值毛利率分别为22.37%、25.2%、25.92%、27.08%。

同一报告期内鲜美来的毛利率大致在20%-24%之间波动。

就针对这一数据，鲜美来方面回应，因为其主营产品均为生制，不同于部分预制菜企业在生产过程中对产品进行深加工，如采用水煮、油炸等处理方法。所以，其毛利与同行之间确实存在差异。

近年来，预制菜的企业一夜间遍地开花，“半个门外汉”的众多餐饮品牌来瓜分一杯羹。目前，如海底捞、西贝、云海肴等零售化的餐饮连锁品牌纷纷在小程序上推出自家预制菜。

种种表现来看，激烈竞争的预制菜已经在B端有很高的渗透率，对于鲜美来来说，即使在B端有一定基础，可目前来看又有多少想象力可供资本市场参考？

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